MLF縮量2000億元 央行或以買斷式逆回購進行“平替”

2月25日，央行在公開市場上開展了3000億元中期借款便利（MLF）操作。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今日MLF到期量為5000億元，按此計算，2月MLF縮量2000億元。此外，MLF中標利率為2.00%，與上月持平。

業(yè)內(nèi)人士認為，本月央行縮量續(xù)作MLF符合預期?？s量并不意味著央行縮減中期流動性投放，而是央行有意通過開展買斷式逆回購操作“平替”到期的MLF。多位業(yè)內(nèi)人士預計，未來一段時間，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降。

縮量續(xù)作MLF 央行并未縮減中期流動性投放

自2024年10月以來，央行在公開市場上持續(xù)縮量續(xù)作MLF，因此市場對本月央行再度縮量續(xù)作已有預期。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，央行此舉并未縮減中期流動性投放。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，央行已在2025年1月開展17000億元買斷式逆回購操作，相當于為應對2025年2月MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動性。

買斷式逆回購讓央行可以更加及時、精準地調(diào)節(jié)市場流動性，從而更好地維護金融市場穩(wěn)定，促進經(jīng)濟回升向好。自2024年10月以來，通過開展大額買斷式逆回購來補充市場流動性已成為央行的基本操作模式。這也意味著大額買斷式逆回購正在持續(xù)替換MLF，并淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

招聯(lián)首席研究員董希淼還指出，當前MLF中標利率為2.00%，在目前環(huán)境下屬于偏高水平，金融機構(gòu)對MLF需求逐漸減少。在這種情況下，央行主要通過開展買斷式逆回購操作“平替”到期的MLF。

展望未來，在年初宏觀政策在穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力，再加上貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強調(diào)“保持流動性充?！钡谋尘跋?，業(yè)內(nèi)人士預計央行還將繼續(xù)開展較大規(guī)模的買斷式逆回購。

“預計未來一段時間，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降?！倍ｍ当硎荆胄袑⑼ㄟ^多種貨幣政策工具，加強對市場流動性的調(diào)節(jié)，實施好適度寬松的貨幣政策。

王青亦認為，盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但會通過較大規(guī)模開展買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF等政策工具投放流動性，保持中期市場流動性處于充裕狀態(tài)，并以此支持年初銀行加大信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場預期。

平價續(xù)作符合預期未來降息降準仍有空間

2月MLF保持平價續(xù)作，符合市場預期。

王青表示，年初以來，政策利率（央行7天期逆回購利率）保持不變，近期各類主要市場利率普遍走高，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國債收益率也有明顯上行，DR007則延續(xù)1月以來的較高水平，2月MLF操作利率保持不變符合市場普遍預期。

“往后看，當前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購替換MLF過程還會持續(xù)。”王青指出，綜合當前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價走勢，一季度末前后降息窗口有可能打開，屆時MLF操作利率也將跟進下調(diào)。

央行數(shù)據(jù)顯示，本月操作后，MLF余額為40940億元。

此外，董希淼還表示，在人民幣匯率趨穩(wěn)之后，下一階段降低存款準備金率的必要性和可能性仍然存在。降準除了向市場釋放長期流動性之外，還將降低金融機構(gòu)資金成本，推動金融機構(gòu)保持息差基本穩(wěn)定，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為6.6%，但部分農(nóng)村中小金融機構(gòu)存在5%‘隱性下限’。”董希淼預計，央行將進一步完善存款準備金制度，5%“隱性下限”或?qū)⒋蚱疲婵顪蕚浣鸸ぞ叩恼哒{(diào)控功能將得到更充分發(fā)揮。

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編輯：劉潤榕

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