【宏觀洞見】高頻數(shù)據(jù)觀察：購車需求逐步釋放，國際油價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌

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新華財(cái)經(jīng)北京2月6日電（朱嘉林）高頻數(shù)據(jù)顯示，2025年1月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升態(tài)勢。消費(fèi)方面，春節(jié)假期前夕，地產(chǎn)銷售日均成交同比增2%。1月份，地方兩會(huì)密集召開，各地圍繞釋放需求、改善供給等方面提出一系列新舉措，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)優(yōu)化政策的進(jìn)一步落地；購車需求有所回暖，隨著國家明確2025年的新補(bǔ)貼政策，消費(fèi)者的觀望情緒稍有改善，第二周開始購車需求逐步釋放，第三周走勢較強(qiáng)。工業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性回落，煤炭、水泥等主要工業(yè)品價(jià)格普遍下跌。大宗商品價(jià)格分化，原油價(jià)格受需求端預(yù)期及地緣政治擾動(dòng)等因素影響先漲后跌，銅鋁價(jià)格受到宏觀情緒擾動(dòng)上漲。

一、上游行業(yè)

電廠庫存消耗緩慢，動(dòng)力煤市場供需兩弱。1月27日，秦皇島港Q5500k動(dòng)力末煤平倉價(jià)報(bào)收753元／噸，較月初下跌1.8%。年關(guān)將至，主產(chǎn)區(qū)民營煤礦陸續(xù)放假，市場煤炭供應(yīng)持續(xù)收縮，下游耗煤企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫基本結(jié)束，貿(mào)易商也陸續(xù)放假，供需兩端呈現(xiàn)雙降態(tài)勢。目前，電廠庫存普遍較高，1月底強(qiáng)冷空氣影響我國大部地區(qū)，中東部地區(qū)自西向東迎來降溫降雪，民用電有所提升，預(yù)計(jì)節(jié)后終端或進(jìn)行少量補(bǔ)庫。

多重因素共振，國際油價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌。1月上旬，國際油價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行走勢。一方面，需求端表現(xiàn)出一定修復(fù)空間，歐美地區(qū)寒冷天氣帶動(dòng)冬季取暖需求增加，美國原油庫存全面下降。根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，截至1月17日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存4.1億桶，較前一周下降101.7萬桶，連續(xù)九周去庫。另一方面，地緣政治方面仍存擾動(dòng)，增加了市場對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，從而支撐國際油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)入1月下旬，特朗普上任后簽署了多項(xiàng)行政令，其中包括宣布美國首次在全國范圍內(nèi)進(jìn)入能源緊急狀態(tài)。根據(jù)行政令，聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)有權(quán)動(dòng)用應(yīng)急權(quán)加快能源生產(chǎn)和能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。市場普遍預(yù)期美國原油產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，推動(dòng)國際油價(jià)高位回落。截至1月31日，WTI、布倫特油價(jià)分別報(bào)收72.5美元／桶、76.8美元／桶，較月初均分別變動(dòng)-0.8%、1.1%。

美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩，國際銅鋁價(jià)格震蕩上行。1月31日，LME銅、鋁現(xiàn)貨價(jià)格分別報(bào)收于8949.5美元／噸、2598美元／噸，較月初分別上漲3.0%、2.4%。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏預(yù)期放緩，美元指數(shù)走弱，推動(dòng)有色金屬價(jià)格走高。國內(nèi)方面，中國財(cái)政政策釋放的積極信號(hào)改善市場預(yù)期，加之節(jié)前國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場供需格局緊張，也對(duì)銅價(jià)反彈提供支撐。

二、中游行業(yè)

宏觀利好提振需求預(yù)期，鋼材價(jià)格震蕩。1月27日，螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格分別報(bào)收3473元／噸、3550元／噸，較月初分別變動(dòng)-0.5%、1.1%。1月以來，地方兩會(huì)密集召開，多地提出新政推動(dòng)房地產(chǎn)市場回暖，宏觀利好提振需求預(yù)期，鋼材價(jià)格迎來階段性修復(fù)。但與此同時(shí)，市場正處于需求淡季，且節(jié)前下游施工需求接近尾聲，用鋼有限，價(jià)格的修復(fù)程度亦受到一定制約。庫存方面，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1月中旬，21個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫存674萬噸，環(huán)比增加11萬噸，上升1.7%，庫存小幅上升。

市場需求進(jìn)一步走低，水泥價(jià)格加速下跌。1月24日，全國水泥價(jià)格指數(shù)報(bào)收120.9點(diǎn)，較月初下跌6.8%。分區(qū)域來看，東北、西北、華北、中南、西南、華東地區(qū)分別回落1.3%、1.5%、2.8%、3.2%、5.3%、11.6%。隨著春節(jié)假期臨近，工地施工進(jìn)度逐漸放緩，需求進(jìn)一步走弱。1月前三周，全國水泥發(fā)運(yùn)率均值為25.4%，較去年農(nóng)歷同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)，降幅有所擴(kuò)大（2024年12月同比降幅為3.0個(gè)百分點(diǎn)）。

節(jié)前備貨基本完成，玻璃企業(yè)庫存略有下降。進(jìn)入季節(jié)性淡季后，1月以來，除了趕工需求外，市場需求增量有限。1月中下旬下游工廠的節(jié)前備貨基本完成，部分工廠進(jìn)入放假狀態(tài)，需求趨于平淡，市場交投氛圍一般。截至1月27日，南華玻璃指數(shù)報(bào)收1629.5點(diǎn)，較月初上漲1.8%。庫存方面，據(jù)隆眾資訊，截至1月23日當(dāng)周，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4335.6萬重箱，周環(huán)比減少1.1%，折庫存天數(shù)20.2天，較上期減少0.3天。

三、下游行業(yè)

節(jié)前地產(chǎn)銷售日均成交同比增2%。1月前26日，全國30大中城市商品房成交日均面積錄得26.0萬平方米，較去年農(nóng)歷同比（臘月2日-臘月27日）回升2.1%。其中，1月1日-7日、8日-14日、15日-21日成交面積日均值分別為25.8、26.6、27.1萬平方米。1月份，地方兩會(huì)密集召開，各地圍繞釋放需求、改善供給等方面提出一系列新舉措。其中，北京市提出不斷優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)市場回穩(wěn)向好。浙江省提出將全面落實(shí)國家降利率、降首付、降稅費(fèi)等政策。廣東省提出因城施策優(yōu)化房地產(chǎn)政策，合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作，健全租購并舉的住房制度，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

2025年新補(bǔ)貼政策發(fā)布，節(jié)前購車需求逐步釋放。1月前19日，全國乘用車市場零售日均銷量為5.5萬輛，環(huán)比下降27%，同比下降5%；批發(fā)市場日均銷量為6.5萬輛，環(huán)比下降17%，同比增長25%。1月8日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，完善汽車置換更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。從周度數(shù)據(jù)來看，1月1日-5日、6日-12日、13日-19日乘用車市場日均零售同比分別為-28%、-16%、20%，年初政策延續(xù)期的購車回暖較慢，但隨著國家明確2025年的新補(bǔ)貼政策，消費(fèi)者的觀望情緒有所改善，第二周開始節(jié)前購車需求逐步釋放，第三周呈現(xiàn)較強(qiáng)增長態(tài)勢。

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編輯：梁月貞

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