通脹壓力未減，美國(guó)一季度GDP三年來首降，企業(yè)盈利承壓

新華財(cái)經(jīng)北京6月26日電? 美國(guó)第一季度實(shí)際GDP按年率計(jì)算下降0.5%，不僅高于市場(chǎng)預(yù)估的下降0.2%，還扭轉(zhuǎn)了2024年第四季度2.4%的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)三年來首次萎縮。這一結(jié)果主要?dú)w因于進(jìn)口的大幅增加與政府支出的銳減。

圖為：2024年第四季度到2025年第一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化百分比 來源：美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局

具體而言，進(jìn)口量飆升37.9%，創(chuàng)下2020年以來最快增速，直接拉低GDP近4.7個(gè)百分點(diǎn)；政府支出年率下降4.6%，為1986年以來最大降幅。盡管投資與消費(fèi)者支出有所增長(zhǎng)，但仍無法完全抵消上述負(fù)面影響。

從行業(yè)層面來看，私人商品生產(chǎn)行業(yè)實(shí)際增加值下降2.8%，私人服務(wù)生產(chǎn)行業(yè)下降0.3%，不過政府部門實(shí)際增加值2.0%的增長(zhǎng)在一定程度上緩和了整體跌幅。

值得關(guān)注的是，衡量當(dāng)前生產(chǎn)利潤(rùn)的指標(biāo)在第一季度減少906億美元，且降幅較此前估值進(jìn)一步擴(kuò)大275億美元，凸顯企業(yè)盈利面臨嚴(yán)峻壓力。?

通脹壓力持續(xù)存在?

價(jià)格相關(guān)數(shù)據(jù)表明，通脹壓力依然不容忽視。美國(guó)一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比終值達(dá)3.5%，高于預(yù)期的3.4%。此外，衡量國(guó)內(nèi)總購(gòu)買價(jià)格的指數(shù)增長(zhǎng)3.4%，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)上漲3.7%，核心PCE價(jià)格指數(shù)同樣上漲3.5%，且均較此前估值有所上調(diào)，這意味著物價(jià)上漲趨勢(shì)仍在延續(xù)，對(duì)投資環(huán)境的穩(wěn)定性形成挑戰(zhàn)。?

企業(yè)投資表現(xiàn)分化?

5月耐用品訂單數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極信號(hào)，環(huán)比初值高達(dá)16.4%，創(chuàng)2014年7月以來最大增幅，遠(yuǎn)超預(yù)期值8.5%。剔除運(yùn)輸設(shè)備后，5月份耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，核心資本貨物訂單（衡量企業(yè)設(shè)備投資的關(guān)鍵指標(biāo)）5月上漲1.7%，均好于預(yù)期和前值。然而，企業(yè)利潤(rùn)下滑與盈利壓力增大，又為企業(yè)投資前景蒙上陰影，反映出企業(yè)投資領(lǐng)域存在復(fù)雜的不確定性。?

就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)復(fù)雜?

就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出矛盾態(tài)勢(shì)。截至6月21日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的州失業(yè)救濟(jì)金初次申請(qǐng)人數(shù)下降10000人至236000人，好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。但裁員數(shù)量有所增加，且招聘活動(dòng)疲軟，導(dǎo)致許多失業(yè)者難以找到新工作。

截至6月14日當(dāng)周，接受初次援助后福利的人數(shù)增加37000人，達(dá)到197.4萬人，為2021年11月以來最高水平。持續(xù)申請(qǐng)人數(shù)的上升，使得眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)六月失業(yè)率將從5月的4.2%攀升至4.3%，就業(yè)市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素增加。?

面對(duì)經(jīng)濟(jì)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)選擇暫停降息周期，自2024年12月以來，一直將基準(zhǔn)隔夜利率維持在4.25%-4.50%區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，需更多時(shí)間判斷關(guān)稅對(duì)通脹的影響，再?zèng)Q定是否降息。這一政策態(tài)度加劇了市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走向的觀望情緒，也使得投資決策面臨更多政策層面的不確定性。?

美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年第一季度面臨增長(zhǎng)乏力、通脹壓力猶存、企業(yè)盈利承壓、就業(yè)市場(chǎng)不穩(wěn)定以及政策方向不明等多重挑戰(zhàn)。盡管企業(yè)投資領(lǐng)域偶有積極信號(hào)，但整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性顯著增加。

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編輯：王姝睿

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