黃金多頭凈倉位降至近4個(gè)季度低位

新華財(cái)經(jīng)北京7月3日電（記者 葛瑤）7月2日，國際金價(jià)日內(nèi)小幅承壓，終結(jié)了此前連續(xù)兩日的反彈走勢。世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，芝加哥商品交易所（COMEX）黃金期貨總凈多頭倉位降至605.91長噸，為近4個(gè)季度最低。不過分析人士表示，7月黃金交易市場正轉(zhuǎn)向押注美聯(lián)儲降息，疊加全球央行強(qiáng)勁購金及美元信用擔(dān)憂的長線支撐，金價(jià)走勢仍較為穩(wěn)固。

交易情緒降溫

7月2日，國際金價(jià)小幅承壓。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格于早間短暫跌破3330美元／盎司關(guān)口后快速反彈，午后再度回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至中國證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格微跌，報(bào)3335.12美元／盎司；COMEX黃金期貨價(jià)格報(bào)3344.8美元／盎司。上周，金價(jià)一度下探至3255美元／盎司，創(chuàng)下近一個(gè)月新低。但本周初（6月30日-7月1日）金價(jià)連續(xù)反彈，COMEX黃金期貨一度重返3350美元／盎司，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅為1.96%，最高至3358.02美元／盎司。

世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨的5月、6月總凈多頭倉位較此前明顯下滑，二季度總凈多頭倉位為605.91長噸，為近4個(gè)季度以來最低值。

作為全球主要投資金幣之一，美國鑄幣局發(fā)售的鷹揚(yáng)金幣吸引了大量美國散戶投資者。伴隨金價(jià)持續(xù)走高，今年以來金幣銷量持續(xù)下滑，截至4月末累計(jì)銷量為10.2萬盎司，遠(yuǎn)低于去年同期的18.5萬盎司。美國鑄幣局的網(wǎng)站顯示，2025版一盎司鷹揚(yáng)金幣的官方售價(jià)為每枚4220美元。美國貴金屬交易所（APMEX）等主流在線交易平臺上的同款金幣售價(jià)顯著低于官方定價(jià)，APMEX最低報(bào)價(jià)僅為3468.29美元，相當(dāng)于官方價(jià)格的82%。

與此同時(shí)，黃金ETF出現(xiàn)資金凈流出跡象。世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，5月以來，亞洲投資者一改此前大幅增持態(tài)勢，開始逐漸減持黃金ETF，5月凈賣出4.8噸。進(jìn)入6月，在有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的三周中，亞洲資金有兩周呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，其中6月20日當(dāng)周凈賣出1.6噸。拉長到上半年來看，隨著金價(jià)在4月下旬創(chuàng)下高點(diǎn)后回落，SPDR黃金ETF的黃金持有量同步出現(xiàn)明顯回落。

東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎認(rèn)為，金價(jià)近期震蕩主要源于地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和及美聯(lián)儲政策預(yù)期變化。美國經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退，通脹預(yù)期仍高于目標(biāo)，美聯(lián)儲維持鷹派立場，市場對年內(nèi)降息預(yù)期集中在9月，但內(nèi)部存在分歧。黃金投機(jī)凈多倉下降4.5%，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，庫存減少，顯示市場情緒偏謹(jǐn)慎。

7月或轉(zhuǎn)向降息交易

美聯(lián)儲緘默期結(jié)束后，官員近期密集發(fā)聲，市場對降息的預(yù)期有所升溫。COMEX的美聯(lián)儲觀察（FedWatch）工具顯示，9月降息最新概率上升至21.3%。浙商證券分析認(rèn)為，黃金市場或在7月后轉(zhuǎn)向交易降息預(yù)期，降息對金價(jià)構(gòu)成利好。展望后市，隨著貿(mào)易政策前景趨明，美聯(lián)儲降息空間有望打開。

今年以來，黃金定價(jià)邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，其貨幣屬性逐漸回歸。招商證券認(rèn)為，在現(xiàn)行信用貨幣體系下，黃金可以被視為一種看跌期權(quán)；信用貨幣擴(kuò)張、貶值及價(jià)值波動，均有助于提升黃金的內(nèi)在價(jià)值。

因此，支撐黃金的長周期邏輯依然穩(wěn)固。浙商證券表示，美元、美債信用下行仍是黃金的長周期邏輯。當(dāng)前美債已陷入“高利率-美國政府利息支出增加-美國赤字增加-美債信用下降-利率上行”的循環(huán)。若美債信用持續(xù)承壓，黃金避險(xiǎn)價(jià)值則陡升，這一長周期邏輯是金價(jià)未來繼續(xù)上行的基石。

此外，全球各央行的黃金儲備增加有望持續(xù)推動金價(jià)上漲。國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇（OMFIF）的報(bào)告顯示，在掌管總計(jì)5萬億美元儲備的央行中，每三家就有一家計(jì)劃在未來1到2年內(nèi)增持黃金資產(chǎn)，該比例為至少五年來最高。截至2025年5月末，我國央行的黃金儲備為7383萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，為我國央行連續(xù)第7個(gè)月增持黃金。

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編輯：郭洲洋

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