美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)展現(xiàn)韌性 強(qiáng)勁數(shù)據(jù)或令美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口延后

新華財(cái)經(jīng)北京7月3日電 美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，盡管新增就業(yè)崗位超出預(yù)期，達(dá)到14.7萬(wàn)人，并顯示出失業(yè)率意外降至4.1%，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線拉升約40點(diǎn)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬(wàn)人，預(yù)期10.6萬(wàn)人，4月和5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)上修1.6萬(wàn)人。失業(yè)率4.1%，預(yù)期4.3%，前值4.2%。

圖為：2023年6月—2025年6月季調(diào)后的美國(guó)失業(yè)率來(lái)源：BLS

圖為：經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)月度變化來(lái)源：BLS

值得關(guān)注的是，過(guò)去幾個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)也得到了向上修正。其中，四月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)上修1.1萬(wàn)人，從14.7萬(wàn)人增至15.8萬(wàn)人；五月數(shù)據(jù)也上修0.5萬(wàn)人，從13.9萬(wàn)人增至14.4萬(wàn)人。這些修正進(jìn)一步印證了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的潛在韌性。

就業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期，但增速放緩

盡管6月新增就業(yè)人數(shù)高于市場(chǎng)預(yù)期，且5月數(shù)據(jù)被上修至14.4萬(wàn)，但整體來(lái)看，就業(yè)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出放緩趨勢(shì)。這可能反映出企業(yè)在招聘方面趨于謹(jǐn)慎，尤其是在疫情后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)對(duì)未來(lái)的不確定性導(dǎo)致其在擴(kuò)張用工方面保持保守態(tài)度。這種“囤積勞動(dòng)力”的現(xiàn)象說(shuō)明雇主更傾向于維持現(xiàn)有員工而非大規(guī)模擴(kuò)招，以應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

工資增長(zhǎng)溫和，通脹壓力緩解

美國(guó)6月平均每小時(shí)工資年率為3.7%，低于預(yù)期的3.90%。這一數(shù)據(jù)表明薪資上漲動(dòng)能減弱，可能有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹持續(xù)高企的擔(dān)憂。薪資增長(zhǎng)放緩是貨幣政策制定者關(guān)注的重要指標(biāo)之一，因?yàn)樗苯佑绊懙胶诵耐浰健Ｒ虼?，這一趨勢(shì)可能為美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)采取更為審慎的政策路徑提供了空間。

勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在

家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，不同群體之間的失業(yè)率差異顯著。例如，黑人失業(yè)率上升至6.8%，而成年女性和白人的失業(yè)率則有所下降。長(zhǎng)期失業(yè)人數(shù)增加19萬(wàn)至160萬(wàn)，占總失業(yè)人口的23.3%，顯示出部分勞動(dòng)力群體仍面臨較大的再就業(yè)挑戰(zhàn)。此外，因經(jīng)濟(jì)原因選擇兼職的人數(shù)保持穩(wěn)定，表明部分勞動(dòng)者仍未找到全職工作的機(jī)會(huì)。

行業(yè)分布不均，政府與醫(yī)療保健領(lǐng)域表現(xiàn)突出

在機(jī)構(gòu)調(diào)查中，政府就業(yè)增加了7.3萬(wàn)人，其中州政府教育領(lǐng)域的增長(zhǎng)尤為明顯。同時(shí)，醫(yī)療保健行業(yè)新增就業(yè)3.9萬(wàn)人，社會(huì)救助行業(yè)也增加了1.9萬(wàn)人。相比之下，其他主要行業(yè)的就業(yè)變化不大。這反映出公共部門(mén)和必需服務(wù)領(lǐng)域仍是推動(dòng)就業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，而私營(yíng)部門(mén)的增長(zhǎng)相對(duì)疲軟。

市場(chǎng)反應(yīng)：降息預(yù)期降溫

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元兌日元快速拉升，顯示出市場(chǎng)對(duì)美元的信心增強(qiáng)。與此同時(shí)，利率期貨交易員大幅降低了對(duì)7月美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)9月降息的概率也從98%降至約80%。這表明市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況尚未達(dá)到需要立即采取寬松貨幣政策的程度。不過(guò)，“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”NickTimiraos指出，雖然就業(yè)市場(chǎng)仍具韌性，但招聘活動(dòng)放緩、解雇率低的狀態(tài)可能意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在減速。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響

降息窗口延后

盡管通脹有所回落，但勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)使得美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)采取降息的可能性降低。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底前降息，最有可能的時(shí)間點(diǎn)將是9月或12月。然而，考慮到6月數(shù)據(jù)并未完全消除對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)觀察后續(xù)幾期的非農(nóng)數(shù)據(jù)及其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，再?zèng)Q定是否采取行動(dòng)。

政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵變量仍是通脹與就業(yè)

美聯(lián)儲(chǔ)的核心目標(biāo)仍然是控制通脹并維持充分就業(yè)。當(dāng)前的非農(nóng)數(shù)據(jù)表明，盡管就業(yè)市場(chǎng)有所放緩，但仍處于健康區(qū)間。因此，除非未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)明顯的疲軟跡象（如失業(yè)率顯著上升或工資增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩），否則美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)保持觀望態(tài)度。

下一次非農(nóng)報(bào)告將在8月1日發(fā)布，屆時(shí)將提供關(guān)于夏季勞動(dòng)力市場(chǎng)走勢(shì)的最新信息。如果7月數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示就業(yè)增長(zhǎng)放緩或薪資增長(zhǎng)進(jìn)一步回落，可能會(huì)重新點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期。

每年一次的非農(nóng)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修訂將于9月9日發(fā)布，這可能會(huì)影響過(guò)去幾個(gè)月的數(shù)據(jù)調(diào)整情況。若修訂后的數(shù)據(jù)進(jìn)一步下調(diào)此前的增長(zhǎng)幅度，可能會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策走向的判斷。

6月非農(nóng)數(shù)據(jù)表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)健，但增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩。這一趨勢(shì)既為美聯(lián)儲(chǔ)提供了更多時(shí)間來(lái)評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景，也為市場(chǎng)帶來(lái)了不確定性。未來(lái)幾個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)、通脹報(bào)告以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話將成為影響貨幣政策決策的關(guān)鍵因素。

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編輯：王姝睿

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