債市日?qǐng)?bào)：7月8日

新華財(cái)經(jīng)北京7月8日電（王菁）債市周二（7月8日）延續(xù)偏弱，因短期資金利率下行乏力、A股走強(qiáng)共同施壓，銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，國(guó)債期貨主力全線收跌；公開市場(chǎng)單日凈回籠620億元，資金利率多數(shù)保持回落。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，利率債收益率上行，應(yīng)該和短期資金利率似到階段底部有關(guān)。隨著月中稅期走款、MLF（中期借貸便利）回籠、政府債繳款，資金面波動(dòng)可能加大，需要關(guān)注央行投放情況。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.22%報(bào)120.920，10年期主力合約跌0.08%報(bào)109.020，5年期主力合約跌0.08%報(bào)106.135，2年期主力合約跌0.03%報(bào)102.466。

銀行間主要利率債收益率紛紛上行，截至發(fā)稿，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率上行0.55BP報(bào)1.8605%，10年期國(guó)開債“25國(guó)開10”收益率上行0.55BP報(bào)1.7220%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率上行0.3BP報(bào)1.6430%，2年期國(guó)債“25附息國(guó)債06”收益率上行1BP報(bào)1.3625%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.77%，報(bào)450.01點(diǎn)，成交金額752.27億元。景23轉(zhuǎn)債、雙良轉(zhuǎn)債、科藍(lán)轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、濮耐轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲10.70%、7.02%、6.83%、6.71%、6.06%。偉隆轉(zhuǎn)債、新港轉(zhuǎn)債、金陵轉(zhuǎn)債、應(yīng)急轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌8.07%、5.56%、4.92%、4.83%、4.80%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國(guó)開行2年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4625%、1.5292%、1.6604%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.83、2.68、2.81，邊際倍數(shù)分別為4.58、3.68、11.33。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，7月8日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了690億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量690億元，中標(biāo)量690億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1310億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠620億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種持平報(bào)1.312%；7天期下行0.3BP報(bào)1.455%；14天期上行0.6BP報(bào)1.5%；1個(gè)月期下行1.1BP報(bào)1.546%，創(chuàng)2022年9月以來(lái)新低。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：跨季中債市機(jī)構(gòu)存在一定的搶跑配置現(xiàn)象，而7月以來(lái)債市整體交易擁擠度較6月出現(xiàn)一定回落，但機(jī)構(gòu)久期偏好仍維持在極高水平。展望來(lái)看，全年債市大方向較為明確，但短期內(nèi)市場(chǎng)缺少催化因素，利率下行至低位后的賠率及性價(jià)比或有所下降。后續(xù)若能看到資金利率中樞持續(xù)維持在當(dāng)前的低位水平，短端空間打開并逐步向長(zhǎng)端傳導(dǎo)，則債市仍存一定機(jī)會(huì)。

國(guó)盛固收：基本面角度對(duì)50-30年利差基本不具備解釋力；伴隨近期50年國(guó)債持續(xù)走強(qiáng)的，是換手率的大幅攀升；股市反映的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)影響50-30年利差，與其呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)性；資金價(jià)格會(huì)影響整體曲線斜率，50年債券供給也會(huì)對(duì)利差有一定影響，但關(guān)系并不是很顯著；當(dāng)前50-30年國(guó)債利差處于中性水平，繼續(xù)壓縮空間有限，但調(diào)整壓力同樣不大。

長(zhǎng)江固收：7月信用債市場(chǎng)在資金寬松和增量資金驅(qū)動(dòng)下，結(jié)構(gòu)性行情明確，但降息預(yù)期弱化或增加波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者把握理財(cái)和保險(xiǎn)資金流入機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期布局5年期AA+信用債博弈利差壓縮，同時(shí)嚴(yán)控資質(zhì)下沉和杠桿水平。下周重點(diǎn)關(guān)注資金面變化及股市走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性“壓利差”的同時(shí)注意規(guī)避追高風(fēng)險(xiǎn)。

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編輯：王柘

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