人民幣匯率韌性持續(xù)增強 會否重返7.1區(qū)間？

新華財經(jīng)北京7月9日電（馬萌偉）2025年上半年，受美國關(guān)稅政策和經(jīng)濟前景不確定性的拖累，美元指數(shù)相較于年初累計下跌10.8%，創(chuàng)2022年3月以來新低；人民幣兌美元則呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，創(chuàng)近七個月新高。

美元指數(shù)走勢圖

分析稱，近期人民幣匯率走強是內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果，預(yù)計未來或保持溫和升值幅度。

人民幣匯率走勢穩(wěn)健

近期，隨著市場對美元資產(chǎn)信心減弱，美元指數(shù)再度大幅走低，推動包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍升值。

具體數(shù)據(jù)顯示，截至上半年，人民幣對美元中間價累計上漲298個基點報7.1586，漲幅為0.41%；在岸人民幣兌美元上漲1332個基點報7.1656，漲逾1.8%；離岸人民幣兌美元上漲1805個基點報7.1574，漲幅約2.5%。

美元對人民幣（在岸、離岸、中間價）走勢圖

許多經(jīng)濟學(xué)家認為，近期人民幣匯率走強是內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果：美元指數(shù)的趨勢性走弱、國內(nèi)基本面托底和政策發(fā)力、央行穩(wěn)匯率操作更加靈活、客盤結(jié)匯需求釋放等成為人民幣匯率韌性的重要來源。

6月18日，中國人民銀行行長潘功勝、國家外匯管理局局長朱鶴新等貨幣當局官員在2025陸家嘴論壇上表示，將頒出更多與外匯領(lǐng)域相關(guān)的金融政策。潘功勝表示，將會同中國證監(jiān)會研究推進人民幣外匯期貨交易。在“穩(wěn)匯率”政策方面，朱鶴新強調(diào)了將加強外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，維護外匯市場穩(wěn)定和國家經(jīng)濟金融安全，繼續(xù)“堅決防范外部沖擊風(fēng)險”。

6月23日，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度例會在談及人民幣匯率時指出，增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。相較一季度例會，表述邊際寬松。

未來，人民幣匯率走勢如何？

從外部看，摩根士丹利全球外匯團隊表示，美國政府政策反復(fù)無常，進一步削弱了市場對美元的信心，美元指數(shù)可能延續(xù)下行走時，人民幣匯率或保持溫和升值幅度。一是在政策的高度不確定下，美元“避風(fēng)港地位”有所降低；二是全球投資者對美元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險對沖需求增加；三是美國經(jīng)濟放緩幅度大于其他主要經(jīng)濟體。

從內(nèi)部來看，中國銀行研究院主管王有鑫稱，中國經(jīng)濟平穩(wěn)運行為人民幣匯率走勢提供了較強支撐。跨境資本加速流入增持人民幣資產(chǎn)，也對匯率走勢形成利好。

中金公司研報認為，穩(wěn)匯率政策將避免人民幣匯率的較快升值，以維持較為寬松的金融條件。近期美元延續(xù)了偏弱下跌的勢頭，穩(wěn)匯率政策也因此適時發(fā)力，避免人民幣匯率的較快升值，形成踩踏式升值風(fēng)險。另一方面，衍生品市場如RR等指標也顯示人民幣當前匯率預(yù)期較為穩(wěn)固，因此匯率仍有望延續(xù)適度上漲、整體偏穩(wěn)的趨勢。

此前，7.2關(guān)口一度被牢牢守住，人民幣中間價被允許小幅走貶以適度釋放關(guān)稅壓力，而隨著中美貿(mào)易緊張局勢緩和，中間價突破7.19、7.18、7.17等重要關(guān)口。7月3日，人民幣中間價為7.1523，升至2024年11月8日以來最高。離岸人民幣兌美元則于7月1日一度漲破7.15關(guān)口，最高升至7.1486。

目前，一些海外金融機構(gòu)已將人民幣兌美元的觀點從貶值轉(zhuǎn)為升值，重返7.1區(qū)間可能只是時間問題。摩根士丹利預(yù)計到2026年底，美元指數(shù)可能跌至89，人民幣兌美元匯率可能達到7.05。高盛對人民幣兌美元的年終目標為7。

人民幣資產(chǎn)“吸引力”持續(xù)增強

2025年以來，外部沖擊明顯加大，國際金融市場出現(xiàn)較大波動。中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，境內(nèi)金融市場展現(xiàn)出較強韌性和抗風(fēng)險能力，人民幣資產(chǎn)吸引力進一步提升。

當前，越來越多的市場資金正逐步流出美元資產(chǎn)。根據(jù)國際貨幣金融機構(gòu)官方論壇（OMFIF）調(diào)查，美元是去年調(diào)查中最受歡迎的貨幣，但今年排名跌至第七位，在這股去美元化的浪潮中，歐元和人民幣是最受青睞的貨幣。

6月，潘功勝在2025陸家嘴論壇上表示，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，按全口徑計算，人民幣已成為全球第三大支付貨幣。未來，無論是單一主權(quán)貨幣還是少數(shù)幾個主權(quán)貨幣作為國際主導(dǎo)貨幣，主權(quán)貨幣國都需要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，強化國內(nèi)財政紀律和金融監(jiān)管，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革。

5月，潘功勝率團赴意大利米蘭出席東盟與中日韓（10+3）財長和央行行長會，會議一致通過了在清邁倡議多邊化下新設(shè)以人民幣等可自由使用貨幣出資的快速融資工具相關(guān)安排，并明確了清邁倡議機制化下一步討論方向。此外，5月-6月，中國人民銀行分別與巴西央行、土耳其央行續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議。

6月18日，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）人民幣國際信用證業(yè)務(wù)在五大國有銀行相關(guān)海外分行、渣打銀行、匯豐銀行、開泰銀行、巴西Master Bank等外資銀行以及中國五礦、通用技術(shù)集團等企業(yè)見證下正式開通。

中國銀行發(fā)布的2025年《人民幣國際化白皮書》顯示，證券投資項下跨境人民幣結(jié)算量占中國跨境人民幣結(jié)算量的比重接近六成，對跨境人民幣結(jié)算量的整體帶動較為明顯。

國際機構(gòu)對人民幣資產(chǎn)的看好，既源于中國經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力和政策支持，也受益于人民幣國際化進程的深化與匯率穩(wěn)定的預(yù)期。近年來，人民幣國際化進程持續(xù)深化，支付、投資、融資和儲備功能均穩(wěn)步提升，但與主流國際貨幣仍有差距。

有海外機構(gòu)認為，美元資產(chǎn)正面臨定價再平衡，而中國已向全球投資者展現(xiàn)了科創(chuàng)領(lǐng)域的強大潛力，若能抓住這一戰(zhàn)略機遇期，中國經(jīng)濟有望在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的變局中搶占制高點，有助于人民幣資產(chǎn)吸引力提升。

編輯：王姝睿

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