債市日報：2月25日

新華財經(jīng)北京2月25日電（王菁）債市周二（2月25日）先弱后強，國債期貨全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率午后轉(zhuǎn)為下行，幅度多在2-3BPs；公開市場單日凈回籠1707億元，短端資金利率表現(xiàn)分化。

機構(gòu)認(rèn)為，債市持續(xù)調(diào)整空間有限，10年國債階段性高點可能在1.75%附近。如果3月初資金季節(jié)性回落，債市有望再度企穩(wěn)回升。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.69%，10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.06%。

銀行間主要利率債收益率午后轉(zhuǎn)為下行，10年期國開債“24國開15”收益率下行2.25BPs至1.75%，10年期國債“24附息國債11”收益率下行2.5BPs至1.73%，30年期國債“24特別國債06”收益率下行2.5BPs至1.9175%，5年期國開債“24國開08”收益率下行1.25BP至1.6775%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.01%，近四成轉(zhuǎn)債上漲，28只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，威派轉(zhuǎn)債、鋒工轉(zhuǎn)債、鋒龍轉(zhuǎn)債、博俊轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、14.82%、9.93%、9.67%、9.41%。跌幅方面，14只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，神碼轉(zhuǎn)債、科數(shù)轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、遠信轉(zhuǎn)債、亞泰轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌6.72%、6.2%、5.79%、3.24%、3.05%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間2月24日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌1.91BP報4.1725%，3年期美債收益率跌3.11BPs報4.1706%，5年期美債收益率跌2.66BPs報4.2352%，10年期美債收益率跌2.32BPs報4.3984%，30年期美債收益率跌1.47BP報4.655%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間2月24日，法國10年期國債收益率漲0.7BP報3.222%，德國10年期國債收益率漲0.7BP報2.475%，意大利10年期國債收益率漲0.7BP報3.616%，西班牙10年期國債收益率漲1.7BP報3.108%。其他市場方面，英國10年期國債收益率跌0.8BP報4.562%。

【一級市場】

農(nóng)發(fā)行2期金融債中標(biāo)收益率均高于中債估值。農(nóng)發(fā)行2年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.8026%、1.8920%，全場倍數(shù)分別為2、2.26，邊際倍數(shù)分別為1.11、1.43。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月25日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3185億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4892億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1707億元。

央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.20%，最低投標(biāo)利率1.80%，中標(biāo)利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行0.4BP報1.862%；7天期上行18.7BPs報2.128%；14天期下行9.6BPs報2.173%；1個月期上行0.2BP報1.792%。

【機構(gòu)觀點】

國盛宏觀：近期銀行間市場流動性持續(xù)收緊、并引發(fā)債券市場調(diào)整，根本原因是央行流動性投放變緊，背后應(yīng)主要是央行對本輪利率下行過快的擔(dān)憂，希望“走在曲線前面”，避免出現(xiàn)“踩踏式”調(diào)整。往后看，傾向于認(rèn)為，貨幣寬松還是大方向，降準(zhǔn)降息應(yīng)只會遲到、不會缺席，短期降準(zhǔn)概率大于降息。對債券市場而言，繼續(xù)調(diào)整的壓力可能有限，后續(xù)債券利率若進一步大調(diào)、建議關(guān)注可能的投資機會。

東方金誠：當(dāng)前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購替換MLF過程還會持續(xù)；綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價走勢，判斷一季度末前后降息窗口有可能打開，屆時MLF操作利率也將跟進下調(diào)。

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編輯：王柘

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