債市日報(bào)：5月12日

新華財(cái)經(jīng)北京5月12日電（王菁）債市周一（5月12日）延續(xù)弱勢情緒，長債調(diào)整幅度更大，國債期貨主力全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行2BPs左右；公開市場單日凈投放430億元，資金利率普遍延續(xù)回落。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，寬貨幣集中落地，貨政報(bào)告強(qiáng)調(diào)靈活施策，政策或仍有空間。降準(zhǔn)降息疊加公開市場凈投放增加，引導(dǎo)資金利率中樞有所降低，流動(dòng)性寬松格局或延續(xù)。政策利多兌現(xiàn)后交易邏輯或轉(zhuǎn)向基本面，長債收益率預(yù)計(jì)維持窄幅震蕩。

【行情跟蹤】

國債期貨尾盤受重要會(huì)談結(jié)果公告影響大幅下挫，30年期主力合約跌1.31%，10年期主力合約跌0.46%，5年期主力合約跌0.2%，2年期主力合約跌0.08%。

銀行間現(xiàn)券收益率普遍上行，長債弱勢更明顯。截至發(fā)稿，10年期國開債“25國開05”收益率上行2BPs至1.7175%，30年期國債“23附息國債23”收益率上行2.6BPs至1.902%，5年期國債“25附息國債03”收益率上行1BP至1.475%，5年期國開債“25國開03”收益率持平報(bào)1.5425%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.6%，40只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，紅墻轉(zhuǎn)債、豪美轉(zhuǎn)債、福立轉(zhuǎn)債、億田轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲10.78%、6.43%、6.22%、5.48%、5.24%。跌幅方面，3只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，博瑞轉(zhuǎn)債、佳力轉(zhuǎn)債、雪榕轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)2、遠(yuǎn)信轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌2.34%、2.31%、2.08%、1.46%、1.46%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲0.87BP報(bào)3.889%，3年期美債收益率漲1.11BP報(bào)3.881%，5年期美債收益率漲0.37BP報(bào)4.003%，10年期美債收益率跌0.98BP報(bào)4.382%，30年期美債收益率跌1.26BP報(bào)4.837%。

亞洲市場方面，日債收益率全線上行，10年期日債收益率上行3.6BPs至0.915%，3年期和5年期日債收益率分別走高2.8BPs和3.7BPs，分別報(bào)0.744%和0.915%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日，10年期法債收益率漲2.6BPs報(bào)3.262%，10年期德債收益率漲2.9BPs報(bào)2.559%，10年期意債收益率漲2.6BPs報(bào)3.607%，10年期西債收益率漲3.2BPs報(bào)3.203%。其他市場方面，10年期英債收益率漲2.2BPs報(bào)4.565%。

【一級(jí)市場】

農(nóng)發(fā)行3期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行91天、3年、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.2876%、1.5185%、1.59%，全場倍數(shù)分別為4.48、2.98、2.52，邊際倍數(shù)分別為10、1.05、2.93。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，5月12日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了430億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量430億元，中標(biāo)量430億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放430億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行7.5BPs報(bào)1.422%，創(chuàng)2024年12月以來新低；7天期下行2.3BPs報(bào)1.496%，創(chuàng)2024年12月以來新低；14天期上行0.9BP報(bào)1.563%；1個(gè)月期下行2.3BPs報(bào)1.661%。

央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確下一階段要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。報(bào)告有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變，明確指出提振消費(fèi)是當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長的關(guān)鍵點(diǎn)；對比中美日政府債務(wù)情況，中國政府債務(wù)擴(kuò)張仍有可持續(xù)性；促進(jìn)物價(jià)合理回升，需要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)供需平衡，關(guān)鍵在于擴(kuò)大有效需求。報(bào)告還指出，要加強(qiáng)債券市場建設(shè)；視市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)國債買賣操作。

【基本面】

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月我國CPI環(huán)比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比下降0.1%，降幅與上月相同。核心CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，上漲0.2%；同比上漲0.5%，漲幅保持穩(wěn)定。PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：對全球經(jīng)濟(jì)判斷依然謹(jǐn)慎，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅推升衰退風(fēng)險(xiǎn)和金融市場波動(dòng)；對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)判斷偏中性，認(rèn)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)“有潛力、有支撐”；穩(wěn)增長被擺在更優(yōu)先位置，政策力度從“擇機(jī)調(diào)整”到“靈活把握”；提到“擇機(jī)恢復(fù)國債買賣操作”；利率政策部分直接提到“降低銀行負(fù)債成本”，新一輪存款利率下調(diào)在即。

中金固收：4月食品價(jià)格環(huán)比上漲支撐CPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，CPI同比維持在負(fù)值區(qū)間；美國關(guān)稅導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌，PPI同比增速進(jìn)一步回落；在企業(yè)端價(jià)格持續(xù)弱勢背景下，消費(fèi)端價(jià)格可能也繼續(xù)受拖累，我國低通脹格局或?qū)⒀永m(xù)。為應(yīng)對通脹偏低而實(shí)際利率偏高，預(yù)計(jì)貨幣政策有望加快放松以推動(dòng)名義利率下行，本輪全面降準(zhǔn)降息可能是在開啟新一輪的貨幣寬松。

中信固收：貨幣政策利多集中兌現(xiàn)，市場等待新的錨點(diǎn)，短期關(guān)注關(guān)稅談判等外圍因素沖擊。降準(zhǔn)降息等寬貨幣工具兌現(xiàn)，短期債市交易的重心或轉(zhuǎn)向基本面。參考4月出口數(shù)據(jù)，關(guān)稅沖擊在數(shù)據(jù)層面的展現(xiàn)可能需要更多的時(shí)間，以及受談判影響股市和商品市場走勢的輸入性影響。預(yù)計(jì)10年期國債利率在1.65%附近窄幅波動(dòng)的格局可能仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

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編輯：王柘

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