公募基金扎堆糾偏業(yè)績基準 “基準庫”或已在路上？

公募基金行業(yè)掀起了一輪有關(guān)業(yè)績比較基準的“糾偏”熱潮。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計，截至5月20日，今年以來，已有近80只公募基金變更了業(yè)績比較基準。

多家基金公司表示，調(diào)整業(yè)績比較基準是為了更好地反映基金的風險收益特征，并提高基金業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準的可比性。

值得一提的是，目前，公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引正在醞釀中，未來，或有更多基金公司加入主動糾偏的隊伍。

此外，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，為了規(guī)范基金業(yè)績比較基準的設(shè)立，監(jiān)管層面有意搭建“基準庫”，后續(xù)，基金公司設(shè)計產(chǎn)品時，可能需要從“基準庫”里選擇所需的業(yè)績比較基準。

三類調(diào)整方式

業(yè)績比較基準，是基金公司根據(jù)基金類型、投資范圍、投資策略等，為基金設(shè)定的一條重要的“基準線”，可以用來衡量基金創(chuàng)造超額收益的能力。

5月以來，鵬華基金、廣發(fā)基金、浙商資管、天弘基金等多家基金公司公告了旗下個別產(chǎn)品調(diào)整業(yè)績比較基準的情況。

與此同時，截至5月20日，自年初以來，今年內(nèi)變更業(yè)績比較基準的公募基金數(shù)量接近80只，明顯多于往年同期。

各家基金公司均表示，調(diào)整業(yè)績比較基準，是為了更科學、合理地評價基金的業(yè)績表現(xiàn)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，當前，基金公司調(diào)整業(yè)績比較基準的方式主要有三類。

第一，大幅調(diào)整業(yè)績比較基準中各指數(shù)的權(quán)重。

例如，浙商匯金量化臻選股票型基金的業(yè)績比較基準由“中證 500指數(shù)收益率×50%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×40%+中債總財富指數(shù)（總值）收益率×10%”，變更為“中證500指數(shù)收益率×85% +中債總財富指數(shù)（總值）收益率×10%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%”。

第二，主題基金更新業(yè)績比較基準中的主要權(quán)重。例如，自4月15日起，中信建投北交所精選兩年定期的業(yè)績基準變更為：北證 50成份指數(shù)收益率×75%+中債綜合財富（總值）指數(shù)收益率×20%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×5%。

此次變更前，該基金的業(yè)績比較基準為：中證 1000 指數(shù)收益率×70%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×10%+中債綜合指數(shù)收益率×20%。

第三，對業(yè)績比較基準進行“大換血”。如，天弘慶享的業(yè)績比較基準由“中債綜合全價指數(shù)收益率×80%+滬深300指數(shù)收益率×20%”變更為“CFETS銀行間普惠金融債券指數(shù)（全價）收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%”。

值得注意的是，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱“行動方案”）強調(diào)了“業(yè)績比較基準的約束作用”，在此背景下，基金公司主動調(diào)整業(yè)績比較基準的案例還會不斷增加。

華東某中型基金公司市場部人士表示，其所在公司目前正在梳理存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，如果發(fā)現(xiàn)有不合理的基準設(shè)置，將及時做出修改。

另有基金公司透露，“我們一直比較關(guān)注基準設(shè)置的合理性，一旦發(fā)現(xiàn)有不合適的就會立馬調(diào)整。今年已經(jīng)變更了個別產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，主要是基于真實的投資需求，比如有一些老的基準不能有效反映投資組合特征，就會主動做一些調(diào)整。”

不過，也有基金公司目前處于“摸底”階段。

“對于業(yè)績比較基準的調(diào)整，現(xiàn)在還沒有明確的細則要求，我們內(nèi)部還處在產(chǎn)品調(diào)研和投研征求意見中?！币晃换鸸救耸扛嬖V記者。

監(jiān)管趨嚴，或?qū)⒃O(shè)立“基準庫”

行動方案強調(diào)業(yè)績比較基準的約束作用、大批基金主動糾偏，部分原因是此前基金公司設(shè)置業(yè)績比較基準過于隨意。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴向記者指出，過去，一些基金產(chǎn)品的自選基準不能夠準確反映其投資范圍、資產(chǎn)配置和風格定義，存在業(yè)績基準對投資策略的約束力不夠等問題。比如某些主題基金的業(yè)績基準設(shè)定為滬深300、中證800等寬基指數(shù)，這明顯和基金的投資方向不符合，這種偏離也給基金經(jīng)理投資風格的漂移開了口子。

另外，他表示，“過去，基金經(jīng)理的業(yè)績考核也更多是與市場上其他基金進行對比，在考核上對業(yè)績基準的忽視也會帶來投資風格變形的問題，比如基金經(jīng)理可能因為業(yè)績壓力去追逐短期市場風格?！?/p>

盈米基金研究院研究員王帆亦談道，之前，基金業(yè)績比較基準的設(shè)置會有“名不副實”的問題，有一些產(chǎn)品存在實際持倉與業(yè)績比較基準偏離過大的情況。投資者難以根據(jù)業(yè)績比較基準來確認產(chǎn)品究竟是什么投資策略和風格。

而從監(jiān)管近期的表態(tài)來看，上述問題有望逐步改善。

監(jiān)管方面明確，將制定公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引。明確基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機制，對基金公司選用業(yè)績比較基準的行為實施嚴格監(jiān)管，切實發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為的作用。

李一鳴分析，未來，業(yè)績比較基準將在基金運作層面發(fā)揮更強的約束作用。除了加強對選用業(yè)績比較基準的行為監(jiān)管，監(jiān)管也將通過透明度建設(shè)，加強基金與業(yè)績比較基準對比展示，讓投資者更好地了解基金相對于業(yè)績基準的表現(xiàn)情況。

“此外，基金公司將會加強業(yè)績比較基準在基金經(jīng)理考核當中的作用，從而在源頭上減少基金經(jīng)理風格漂移的可能?！彼赋?。

王帆認為，新規(guī)之下，基金公司需要根據(jù)產(chǎn)品定位和投資策略來選擇最合適的業(yè)績比較基準，基金經(jīng)理的投資行為也將更貼合業(yè)績比較基準，或以“指數(shù)增強”的思路進行產(chǎn)品管理。這可以有效改變部分產(chǎn)品賭賽道的行為。

另據(jù)記者了解，監(jiān)管方面計劃設(shè)立“基準庫”，為基金公司提供一些投資基準以避免基金公司在產(chǎn)品研發(fā)過程中，隨意設(shè)置業(yè)績比較基準的情況。未來，“基準庫”如果確定下來，基金公司設(shè)計產(chǎn)品時，就得從“基準庫”里面選擇所需的業(yè)績比較基準。

但有市場人士擔心，未來如果將業(yè)績比較基準標準化，可能會限制基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。

與此同時，待監(jiān)管細則出臺后，對于如何更合理地設(shè)置業(yè)績比較基準，基金公司仍然面臨一些挑戰(zhàn)。

李一鳴指出，未來基金公司可能會加強對業(yè)績基準的管理，根據(jù)基金的投資策略以及投資風格的特點，為基金挑選更為合適的業(yè)績基準，并且建立基準的定期評估機制，確?；鶞逝c基金的實際投資策略保持一致。在這個過程中，基金公司面臨的主要問題是，如何選定合適的業(yè)績基準，例如某些投資風格較為靈活的基金，該如何選擇業(yè)績基準來反映其投資風格。以及投資于新興產(chǎn)業(yè)的基金，如果所投方向過于小眾或者相對超前，也可能會面臨難以找到合適業(yè)績基準的情況。

?

編輯：羅浩

?

聲明：新華財經(jīng)為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115