遏制非理性行為 程序化交易新規(guī)今起施行

滬深北交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則今起正式施行。隨著一系列涉及程序化交易的配套法規(guī)相繼實(shí)施，量化行業(yè)將向更規(guī)范、更高效的方向發(fā)展。

從實(shí)施細(xì)則來看，交易所對程序化交易監(jiān)管全面細(xì)化。實(shí)施細(xì)則明確了瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓以及短時(shí)間大額成交四類異常交易行為的構(gòu)成要件，高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為單賬戶每秒申報(bào)、撤單筆數(shù)合計(jì)最高達(dá)到300筆以上，或者單賬戶全日申報(bào)、撤單筆數(shù)合計(jì)最高達(dá)到20000筆以上。實(shí)施細(xì)則還對高頻交易做出差異化監(jiān)管安排，包括額外報(bào)告要求、從嚴(yán)管理異常交易行為、實(shí)行差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。

北京地區(qū)某量化私募表示，該公司已從交易模型、風(fēng)控管理和合規(guī)培訓(xùn)等多方面進(jìn)行了改進(jìn)。在交易模型上，因子參數(shù)已經(jīng)進(jìn)行了大幅調(diào)整，嚴(yán)格控制最大買量和最大賣量。在風(fēng)控上，執(zhí)行嚴(yán)格的風(fēng)控管理體系，實(shí)施盤前、盤中、盤后24小時(shí)實(shí)時(shí)預(yù)警及人工監(jiān)督，并重點(diǎn)加強(qiáng)了盤中實(shí)時(shí)監(jiān)測，嚴(yán)格監(jiān)控每天交易筆數(shù)，確保不觸發(fā)異常交易和高頻交易。

從記者調(diào)查情況來看，上述公司并不是個(gè)例。去年以來，監(jiān)管層面對于高頻交易的監(jiān)管力度不減，國內(nèi)大中型量化私募機(jī)構(gòu)普遍已做出了相應(yīng)整改，頭部機(jī)構(gòu)甚至設(shè)立專人專崗進(jìn)行管理評估，確保合規(guī)。

在產(chǎn)品端，從去年開始，部分依賴極高報(bào)撤單頻率的策略產(chǎn)品，已被大幅調(diào)整或淘汰。數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月末，全市場高頻交易賬戶1600余個(gè)，年內(nèi)下降超過20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過去3個(gè)月下降近六成。截至今年6月底，量化機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品中，主打高頻策略的產(chǎn)品已經(jīng)難覓蹤跡。

業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管的本質(zhì)是推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展，是讓有能力的機(jī)構(gòu)走得更遠(yuǎn)。新規(guī)對于算法、交易頻率、風(fēng)控指標(biāo)等提出更細(xì)化的要求，有助于遏制非理性交易行為，壓縮灰色空間。從操作層面看，越大的機(jī)構(gòu)越有能力快速適應(yīng)監(jiān)管變化，推動(dòng)頭部機(jī)構(gòu)形成良性競爭。從長期來看，新監(jiān)管環(huán)境下，有助于行業(yè)完成“擠水分”“清風(fēng)險(xiǎn)”。

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編輯：王媛媛

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